A股新势力崛起：锂电“价值洼地”未来仍可期

文 茹阳阳 吴可仲

2021年，锂电行业产销两旺，上市公司股价大涨。

2021年1~11月，55家动力电池企业实现装机128GWh，同比增长153%上游原料钴，锂价格创出三年新高，电解液原材料六氟磷酸锂更是供不应求，价格暴涨在资本市场上，包含79家行业上市公司的Wind锂电概念指数，由2021年初的6200点一路飙升至11月末的12000点

《中国经营报》记者注意到，行业相关公司也纷纷通过增发方式融资，2021年年内已完成定增的9家上市公司募资合计256亿元，华友钴业，中伟股份和当升科技募资金额分别为60亿元，50亿元和46亿元，已公布的定增预案预计募资合计近千亿元，宁德时代，恩捷股份和星源材质预计融资额度分别为450亿元，128亿元和60亿元。

北京特亿阳光新能源总裁祁海珅向记者表示:未来几年锂电行业的扩产应该会是新常态一是因下游需求旺盛带来的扩产需求，二是技术路线优化，工艺技术升级的需要，尤其是有资本实力的大厂，更有增资扩产先进产能的动力

高歌猛进

作为新能源汽车的心脏，锂电池的起伏同新能源汽车的发展息息相关。

记者了解到，中国新能源汽车销量从2012年开始大幅增长，产量从1.25万辆增长到2018年的122万辆，复合增长率达到114%2017年，动力电池出货量首次超过数码电池，成为锂电池消费结构中占比最大的领域

中汽协数据显示，2021年1~11月，新能源汽车产销分别为302万辆和299万辆，同比均增长1.7倍，平均市场渗透率为12.7%其中，2021年11月，市场渗透率达17.8%另据起点锂电大数据显示，1~11月，共有55家动力电池企业实现装车配套，累计装机量达128GWh，同比上升153%

此前，高工产研预计，2021年全年中国锂电池出货量有望达到229GWh预计2025年中国锂电池市场出货量将达到611GWh，市场规模增长近3倍，年复合增长率超过25%，届时为新能源汽车提供动力的动力电池占比将进一步提升至8成

汽车分析师林示在接受记者采访时表示:如当年手机市场，智能手机份额在突破9%之后开始一路狂奔新能源汽车与其类似，现在的市场渗透率在20%左右，未来可能会持续快速上涨所以在这种情况下，对于锂电池需求的增长非常快，板块股价大涨也是基于这个预期

一位资本市场人士表示，2021年，新能源汽车从政策驱动转向市场驱动，单月市占率已逼近20%，全年销量接近300万辆整个产业可能刚刚站在起点之上，市场空间依旧很大全球锂电之王宁德时代和行业标杆比亚迪，2021年股价也大幅上涨，而且这些头部企业带动整个产业链上中下游一路高歌猛进

在现实和预期的双重驱动下，锂电上市公司股价势如破竹。

Wind锂电概念指数，由2021年初的6200点一路飙升至11月末的12000点，截至2021年12月29日报收10712点指数包含的79家上市公司中，联创股份和永太科技2021年全年股价涨幅皆超3倍，西藏矿业等16家涨幅1~3倍，璞泰来等20家涨幅50%~100%

如果从2019年初算起，上述79家上市公司近3年股价的涨幅更是惊人其中，天赐材料，德方纳米和亿纬锂能皆超13倍，有11家上市企业涨幅在5~10倍之间，36家涨幅在1~5倍之间，27家涨幅在0~1倍之间，仅2家上市公司出现下跌

上述资本市场人士表示，从估值的角度看，新能源汽车产业链整体估值都不低，从结构上看，2021年下游整车厂的估值抬升明显，中上游的电池和原材料由于盈利情况很好，估值正在被消化其中，锂电池产业链上出现200倍估值的公司，按2025年行业3倍增长空间来看，应该说未来的高增长已经充分反映在股价中，如果没有新产品和新技术，甚至不排除已经部分透支了未来预期

他认为，短期需要注意基金颗粒归仓，兑现利润对股价带来的影响资本市场也给予了产业链相当大的关注，大赛道的确定性高，未来应该还会不断涌现出优秀的公司不过，每年的投资风格会有不同，产业链上有些公司可能已经估值过高，资金就会涌向其他关注较少，估值较低的价值洼地，能明显看到行业次龙头和细分领域龙头受到机构的青睐

原料暴涨

不过，近期关于锂电池行业已经过热的声音不绝于耳。

日前，野村证券中国首席经济学家陆挺表示，在新能源汽车，电池已经很热的情况下，应该保持谨慎现在全国各地上马的产能，据说已经能满足年销售产能的2000多万辆新能源汽车很显然这有一定过热的倾向日前，九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾撰文称，电池行业在经历了2019年~2021年的股价大涨后，股票的泡沫程度已经十分明显在泡沫状态中的公司，可以通过增发股票的方式，以更小的代价融到更多的资金不过作为投资者，则需要警惕商业竞争和技术变革可能给行业公司带来的风险

与之相应的是，锂电池上游原材料价格也出现大幅上涨。

光大证券研报显示，2020年10月~2021年10月，多种锂电池原材料出现大涨，六氟磷酸锂暴涨482%，99.5%电碳大涨340%，56.5%氢氧化锂大涨241%，锂辉石，电解液等涨幅皆超170%。

据上海有色金属网信息显示，近期电解钴，电池级碳酸锂以及氢氧化锂等价格纷纷刷新三年来历史高位截至2021年12月30日，电解钴现货均价报48.7万元/吨，电池级碳酸锂报27.15万元/吨，电池级氢氧化锂报21.9万元/吨

多家相关上市公司向记者表示，钴，锂等锂电池原材料上涨，主要因新能源汽车快速发展造成下游需求旺盛，同时和上游产能难以匹配需求增长也有很大关系。

申港证券近期研报显示，截至2020年，全球约51%的钴储量位于刚果，全球约70%的钴产量来自刚果而南非是非洲资源出口的重要中转地，长期以来刚果的钴原料运输都需要经过南非近期非洲疫情恶化，主要航线集装箱货运价格继续保持在高位，都对供应链造成冲击

五矿证券近期研报显示，2020年全球锂资源供量为43.7万吨，主要来自澳大利亚，智利和中国预计2022年依然是个紧缺的年份，锂资源供应可刚好满足全球的终端装机需求，但难以满足全部车企，电池厂，材料厂的采购和备货需求，产业链的锂资源焦虑难有实质性缓解

全球锂，钴，镍资源呈现寡头垄断的特征中国镍，钴资源匮乏，对外依存度较高，从长期来看存在着资源安全的风险，虽然锂资源丰富，但禀赋不佳，利用率相对较低以上种种，使得中国在发展能源产业，尤其是新能源汽车方面存在较大隐患中国电动汽车百人会理事长陈清泰曾表示

值得一提的是，在原材料价格暴涨，供应紧缺的背景下，格林美，宁德时代，华友钴业和国轩高科等行业上市公司，都在积极聚焦和布局锂电池回收的新蓝海。

火热扩产

在产销两旺下，锂电池产业链扩产动力十足。

据电池网统计数据，仅2021年上半年国内新能源产业链投资项目数量多达123个，投资总额高达5735亿元其中，锂电池投资项目37个，34个公布了投资金额，投资总额约3148亿元，正极材料及上游原材料投资项目30个，29个公布了投资数据，投资总额约1160亿元

Wind数据显示，2021年，锂电池概念板块中多家公司在通过定增方式为项目融资，产能扩张涉及电池，正负极材料，隔膜，电解液，锂钴矿等产业链上多个细分领域其中，已完成定增的9家上市公司募资合计256亿元，排在前三的华友钴业，中伟股份和当升科技募资额度分别为60亿元，50亿元和46亿元，另外，已公布定增预案的公司多达21家，预计募资合计近千亿元，排在前三的宁德时代，恩捷股份和星源材质预计募资金额分别为450亿元，128亿元和60亿元

祁海珅向记者表示，2022年和2023年，锂电池的主要材料供需可能还将处于紧平衡的状态，电池厂家都有延伸产业链，锁定利益合作方，抱团发展的趋势，如果上游涨价可顺利传导至下游客户，产业链各环节的扩产动能就会增强，除非量价齐升的格局被逆转。

祁海珅认为，无论是三元锂电池还是磷酸铁锂电池，市场的刚性需求已经成为定势，各大电池厂商除了锁定原料，保证稳定供应外，提高能量密度，高安全性，高循环寿命等技术工艺改进升级能力的新业态也会更加受到关注，以便抢占更多优质客户资源，来打造和拓展各自长期的战略合作生态体系这种趋势下，规模较小，升级能力差的企业生存空间会受到很大挤压，有被逐步淘汰的可能

目前锂电池产能不足，供不应求，替代技术发展缓慢，未来几年行业会继续高速发展一些汽车厂商考虑要自建电池厂，储能市场也会来抢份额加之锂矿存储有限，原材料供应不会轻松国内外厂商竞争越来越激烈深度科技研究院院长张孝荣向记者表示，锂电池行业与电动车行业同步，依然处于高速发展期短期内股价有波动，主要是周期性板块轮动，与基本面无关

二级市场的表现多是担心锂价能否维持高位，是否有价格下行的压力等心理因素带来的锂电池在全球范围的需求确定性增强的趋势下，对于锂价会有强支撑，即使新投建产能有一定的释放周期，起码要到2022年底才可能部分缓解供需矛盾，但优质公司的股价高位盘整再震荡上行的概率会大些，单边下行的趋势目前是看不到的祁海珅表示

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