中金公司：维持贝壳跑赢行业评级目标价26美元

日前，中金公司发表对贝壳的最新研报研报指出，下半年以来，房地产行业调控政策密集出台，资本市场悲观情绪发酵，贝壳股价自年内高点回调逾70%自9月起，央行及政府高层持续发声稳定市场情绪，政策面积极信号频出，信贷环境率先迎来边际改善中金公司分析师钱凯预计，前期抛售压力有望随市场预期改善及基本面修复逐步缓解，建议关注后市地产行业景气度向上趋势下公司估值回升带来的布局机会

钱凯表示，以上投资建议主要基于以下三个理由:

第一， 政策端方向明确，路径可期12月8日至10日，中央经济工作会议于北京召开此次会议的积极定调标志着前期趋紧的调控政策拐点确定，为房地产市场结构性调整提供了一个平稳的窗口期在良性循环目标的指引下，一方面房企融资环境有望适度放松，房企债务压力将随开发贷款，并购贷款的合理发放有所缓解，另一方面，购房信贷环境或迎来持续改善，首套房，改善性住房按揭需求将被重点满足此外，央行于12月6日晚间公告，决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点分析师预计，降准有望进一步改善房地产行业流动性环境，推动市场预期在长效调控机制下温和修复

第二， 销售端筑底迹象初现受益于信贷环境的边际改善，房地产市场销售端逐步回温分析师认为，伴随着后续政策正向调节力度逐步提升，销售边际恶化概率将进一步降低，受高基数影响，市场成交额及公司基本面同比增速在未来几个月或仍将承压，但环比改善趋势较为确定贝壳作为中国最大的线上线下一体化房产交易及服务平台，具有一定平抑市场周期波动的能力，凭借更优的服务品质和成交效率，公司有望率先捕捉市场回温过程中加速释放的刚性购房需求，并持续维持强于市场的基本面韧性

第三， 融资端:房企债务风险整体可控面对个别房企债务问题集中暴露的风险，贝壳将回款作为承接新房业务的首要标准，三季度回款大幅提速，应收账款余额环比下降逾30亿元尽管如此，出于审慎考虑，公司三季度计提近4亿元坏账准备分析师认为，鉴于公司应收账款集中度较低且管理趋于严格，房企债务风险影响整体可控

基于此，中金公司维持贝壳跑赢行业评级，目标价26美元。

吉凯基因的发起机构为中国国际金融股份有限公司，发起人代表为李，今年有15个IPO项目由CICC发起。此前，1月7日，CICC主办的中国铁建(报价601186，诊断股份)重工集团有限公司与中粮工程技术有限公司会面；2月2日，CICC主办的新疆大全新能源有限公司会见；3月11日，由CICC发起的东航物流有限公司召开会议。3月25日，由CICC发起的北方电网(北京)医药科技有限公司参加会议。4月2日，CICC主办的日和融美有限公司会见；5月12日，CICC主办的株洲CRRC时代电气有限公司会见；6月24日，由CICC发起的华夏眼科医院集团有限公司召开会议。6月28日，CICC与高盛高华证券主办的百济神州有限公司会面。7月5日，由CICC主办的上海安陆信息技术有限公司会见；7月8日，由CICC发起的中铁特货物流有限公司召开会议。7月15日，由CICC发起的成都趣觉科技有限公司召开会议。7月22日，中信建投(报价601066，诊断股份)主办的CICC与中国电信(报价601728，诊断股份)有限公司会面。8月6日，由CICC发起的亚信安全技术有限公司召开；9月1日，CICC主办的万凯新材料有限公司召开；9月2日，由CICC主办的北京理工大学导航控制技术有限公司参加会议。此外，9月3日，CICC发起的浙江天地环保科技有限公司被否决。(2家券商共同保荐每家券商按0.5)。

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